事件:公司发布2019年半年报,实现营业收入8.61亿元,同比+32.73%;实现归母净利润1亿元,同比+136.76%,EPS0.22元。其中Q2实现归母净利润5905万元,同比+134.00%。公司发布三季报预告,预计2019年1-9月归母净利润为1.52-1.70亿元,同比增长62.70%-81.97%,主要是由于:(1)子公司科美特及江苏先科业绩并表;(2)韩国UPChemical的经营业绩大幅上升。电子特种气体及半导体化学材料业绩靓丽,阻燃剂业务下滑。报告期内,科美特(主营电子特种气体)和江苏先科(主营半导体化学材料)分别实现销售收入2.02和2.11亿元,占比23.49%和24.48%,实现净利润6769和3918万元,业绩靓丽。受益于产品结构改善,公司电子特种气体业务毛利率46.92%,同比上升3.02pct,半导体化学材料业务毛利率48.78%,同比上升11.48pct。由于国内安监和环保政策从严,加之受盐城市响水县化工厂爆炸事故的影响,公司阻燃剂业务同比下滑。公司积极整改,及时调整产品结构,努力为客户提供个性化的服务方案。公司按计划推进沪东造船厂订单,加强LNG保温板材研发和应用,陆续获得相关认证,并不断开拓客户。
   
半导体材料自主化龙头。从中美贸易战到日韩贸易纠纷,核心材料自主化势在必行。公司作为国内半导体材料龙头企业,拳头产品包括SOD、前驱体、含氟气体和硅微粉等核心材料,覆盖半导体薄膜沉积、刻蚀、清洗、封测等环节,下游客户包括SK海力士、三星、台积电等世界知名半导体厂商。2019年以来,公司产品在国内客户中认证进展顺利,有望陆续放量贡献业绩。
   
维持“买入”评级。预测2019-2021年公司净利润分别为2.43亿、3.16亿和4.16亿元,EPS分别为0.52元、0.68元和0.90元,对应PE为34/26/20倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:产品拓展低于预期的风险。